专题：央行上调外汇存准率2个百分点，破除人民币单边升值幻想
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21世纪经济报道记者 唐婧
11月3日，央行公告，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。
民生银行研究院宏观分析师王静文曾告诉记者，上调外汇存款准备金率可以回收银行体系的外汇流动性，抑制外汇贷款的规模扩张，通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。截至记者发稿，离岸人民币兑美元报6.6604，继央行发布公告之后短线贬值逾200点。
外汇存款准备金率是金融机构交给中国人民银行的外汇存款准备金与吸收外汇存款的比率。外汇存款准备金是金融机构按照规定，将吸收的外汇存款按照一定的比例交给中国人民银行进行存储的存款。
当人民币大幅升值时，可以上调外汇存款准备金率，相当于回收外汇流动性，减少外币供给，缓解人民币升值压力；当人民币大幅贬值时，可以下调外汇存款准备金率，相当于释放外汇流动性，增加外币供给，缓解人民币贬值压力。
本次央行上调外汇存准率的一大背景是，今年以来人民币汇率整体呈现震荡走强、温和升值的态势，即便美元指数阶段性走强，人民币兑美元汇率仍逆势上行。
截至10月末，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别报6.6557和6.6525，连涨四个月，创2022年6月以来新高；对一篮子货币的CFETS人民币汇率指数报103.77，亦创2022年7月以来新高。
针对今年以来人民币对美元升值的原因，中国人民大学经济学院原常务副书记兼副院长王晋斌最新撰文表示，强劲出口下结汇率持续高于售汇率，在外汇市场上持续释放美元供给，是人民币对美元升值的主因。此外，中美利率倒挂最终须以人民币未来升值预期来达到平衡，市场主体也可能会提前兑现这种升值预期。
需要强调的是，尽管央行的稳汇率工具箱十分充足，但推进人民币汇率市场化改革的方向是坚定、一贯的。根据10月8日央行发布的关于人民币汇率的政策立场，央行不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。
同时，央行也会重点防范汇率短期大幅波动。在特定情景下，运用宏观审慎管理工具进行调节和预期引导，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，校正市场的“羊群效应”和非理性预期尤其是非理性贬值预期的自我强化，防止汇率短期破坏性超调。
10月19日，央行行长潘功胜在2026金融街论坛年会上也指出，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2017年后，人民银行退出常态化外汇市场干预。近年来，人民币汇率经历多轮升贬值周期，双向浮动、弹性增强。
“在特定情景下，人民银行运用宏观审慎管理工具，乃至在极端情景下直接进行外汇干预，校正市场的‘羊群效应’和非理性预期的自我强化。这些措施是符合国际规则和国际实践的。”潘功胜坦言，事实上，全球外汇市场的交易量巨大，2025年日均近10万亿美元；人民币外汇日均交易量超过8000亿美元，约80%的交易发生在离岸。中央银行难以持续影响汇率中长期走势，更不可能以此持续增强贸易竞争力。
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责任编辑：张文
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