大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“全排量段摩托车龙头，自主品牌矩阵引领全球化突破”——隆鑫通用的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路。
图表1：公司主营业务构成
一、基本面投资逻辑
1）隆鑫通用公司概况
隆鑫通用动力股份有限公司的主营业务是摩托车及发动机、通用动力机械产品的研发、生产及销售。公司的主要产品是两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、全地形车、通用机械。
2）与宗申产业协同共筑龙头格局，业绩稳健增长利润超预期
隆鑫通用近年来通过战略聚焦与股权优化开启新发展阶段。公司自2021年坚定回归“摩托车+通用机械”两大核心主业，推进产品结构向电动化、智能化、品牌化升级，并完成非核心业务剥离，实现商誉风险出清。2024年底，宗申新智造通过重整投资获得公司24.55%股权，成为控股股东。这一股权变革为隆鑫通用带来显著的协同效应：宗申在摩托车领域的产业资源与隆鑫通用的制造能力形成互补；双方将通过深度整合形成协同效应，在产品创新、市场拓展与产业升级等多维度实现突破，共同打造行业新龙头。
图表2：2025Q1-Q3公司营业收入145.57亿元（同比+19.1%）（左）归母净利润15.77亿元（同比+75.5%）（右）
财务分析：营收稳健增长，结构优化驱动盈利提升。营收业绩稳健增长，利润超预期。公司营业收入由2020年的104.37亿元上升至2024年的168.22亿元，期间CAGR为12.7%，主要系摩托车及发动机、通机业务本年营收规模增加所致。归母净利润由2020年的4.80亿元上升至2024年的11.21亿元，期间CAGR为23.6%。
公司2025Q1-Q3实现营业收入145.57亿元（同比+19.1%），归母净利润15.77亿元（同比+75.5%），利润表现超预期。实现综合毛利率近19%，稳中有增。公司毛利率总体上呈提升趋势。2020-2024年公司毛利率分别为16.64%/13.77%/17.39%/18.54%/17.59%，归母净利率分别为4.60%/2.95%/4.25%/4.47%/6.67%，毛利率优化主要系公司产品结构优化，大排量车型占比提升。营收大于费用升幅，期间费用逐步降低。摩托车为主要业务支撑，高毛利通用机械业务营收同比呈现明显增长。
图表3：2020-2025Q1-Q3公司毛利率及归母净利率呈提升趋势
图表4：2020-2025Q1-Q3各项费用率呈小幅下滑趋势
3）自主品牌全球布局深化，摩托车与通用机械双轮驱动增长
全球及国内摩托车行业保持平稳发展，其中国内市场呈现“产品出海加速+中大排量占比提升”的双轮驱动格局。隆鑫通用依托“无极VOGE”、“隆鑫LONCIN”、“茵未BICOSE”三大自主品牌，构建覆盖90余国、超2000家网点的全球渠道体系，实现从生产制造到品牌运营的全面升级。公司以“存量优化、增量突破”为经营主线，聚焦产品势能释放。其中无极系列成为核心增长引擎，系列在摩托车业务板块的营收占比持续攀升，从2020年的14.3%增至2024年的30.5%，2020-2024年销售收入复合增长率达62.98%。该品牌通过六大产品系列（CU/DS/SR/RR/R/AC）实现全场景覆盖，其中DS525X/DS900X等车型于国内外持续热销。2025年上半年，无极海外收入占比突破60%，国内外销售网点分别达1053家和1292家，形成全球联动发展格局。
此外，园林机械预计成为公司新增长点，2025年上半年公司骑乘式割草车销量增长77.6%，据公司2025年半年报披露，公司零转角割草车与智能割草机器人产品已经进入产品开发最终阶段，推动园林机械产品向智能化转型，提升公司在新质生产力领域的核心竞争力。
4）盈利预测及评级
隆鑫通用作为国内全排量摩托车与全地形车领域龙头企业，现已形成摩托车、全地形车、通用机械三大业务协同发展的战略格局。公司凭借完善的产品矩阵和持续的技术创新，在无极系列高端摩托车、智能园林机械等新品领域取得突破性进展。随着宗申动力成为公司重要股东，双方在技术研发、供应链管理和海外渠道方面的协同效应将进一步增强公司核心竞争力。预计2025-2027年归母净利润17.3/22.5/27.0亿元，对应EPS为0.84/1.10/1.31元，当前股价对应PE为18.9/14.5/12.1倍。
图表5：盈利预测与财务指标
二、技术面信号
近2年多股价随“通用机械、发电机”等题材的轮番炒作而顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，股价仍处于低估区间，市值仅300多亿，十大流通股东中有众多 外资、公私募基金的身影，深受主力或游资喜爱易炒作；4月以来，股价企稳反弹重拾升势，近期股价突破15.0元关键支撑位后持续反弹，形成“W底”形态雏形，技术面偏强。MACD指标绿柱缩短，DIF线有上穿DEA线迹象，短期或进入金叉周期，预示上涨动能积聚。
风险提示：
贸易摩擦加剧、原材料价格波动、新品推新不及预期等风险。
参考资料：
20260212-开源证券-隆鑫通用-全排量段摩托车龙头，自主品牌矩阵引领全球化突破
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